社库稳步去化 出口带动港口累库

一、库存现状（截至5月15日）

4月中下旬至5月中旬，唐山钢坯库存呈现先缓降、节后加速去化、近期社库与港口库存分化的核心特征。

当前唐山钢坯总库存249.99万吨，周环比微增0.7万吨，增幅0.28%，连续两周小幅累库。库存结构呈现明显分化：

· 社会仓储库存：延续去化趋势，已连降多日，周环比下降4.68%。下游以按需采购为主，贸易环节以正套平仓操作居多。

· 港口库存：维持累库趋势，周环比大幅增长18.41%。主要受出口资源集中集港、内贸转出口节奏加快带动，港口增量完全覆盖社库降幅，推动总库存小幅回升。

二、近期库存变化回顾

国内钢坯库存整体呈前期缓降、节后稳步去库、结构持续分化格局。4月下旬降库节奏偏缓，五一假期维持小幅去化，但库存绝对值同比处于高位。进入5月中旬，下游轧钢企业开工平稳，按需补库支撑社库持续去化；港口受出口集港影响阶段性累库，形成社库去化、港口累库的分化走势。当前整体库存仍处相对高位，钢厂供应维持高位、需求恢复力度偏弱，短期社库延续温和去化，但库存压力未根本缓解。

三、后期库存走势分析

短期：社库温和去化，降速逐步放缓

需求端：下游调坯企业按需补库节奏平稳，但旺季尾声需求边际走弱，主动补库意愿不足，去库力度难以放大。

供应端：钢厂盈利尚可，铁水日产维持高位，钢坯外卖量稳定，供给弹性充足，限制库存快速下降。

出口端：钢厂出口订单充足，5—6月集中交付，港口集港持续，港口库存易升难降，社库保持去化。

整体来看，唐山总库存受港口拉动波动，剔除港口后社库仍处去化通道，5月中下旬社库将小步慢降、幅度收窄，总库存呈现“稳中有升”的结构性假象。

中长期：去库接近尾声，转向稳库与局部累库

需求端：6月南方进入雨季、北方高温来袭，终端施工放缓，成材消费环比走弱，轧钢厂采坯量下降，去库动力减弱。

供应端：钢厂利润未明显恶化，高炉开工率维持高位，钢坯外卖资源依旧充足。

出口端：前期高价订单落地后，海外性价比下降，出口订单环比回落，港口集港节奏放缓，对库存的托底作用减弱。

预计6月中旬前后，供需弱平衡或被打破，社库去化停滞并转向小幅累库，港口库存高位震荡，整体库存由降转稳、局部弱累，库存压力重新显现，绝对值仍高于往年同期水平。